本周鎳價一度沖高，但隨著宏觀預期的轉弱，鎳價顯露疲態，而不銹鋼亦持續釋放壓力，一路走低。從盤面來看，滬鎳主力合約2011報收于116710元/噸，周漲0.48。LME三月期鎳收于14855美元/噸，周跌1.69%。不銹鋼主力合約2011報收于14125元/噸，周跌0.63%。

1、宏觀面

1·1、國外：美聯儲維持鴿(ge)派(pai)表(biao)態，海(hai)外宏觀多空交(jiao)織

臺海(hai)局勢(shi)略(lve)顯緊張，地緣政治不確定性(xing)增強，但美加(jia)貿易(yi)沖突有所緩和，Tik Tok或(huo)免遭封禁。

美(mei)聯儲(chu)議(yi)息(xi)會議(yi)維持鴿派表態，調高(gao)經濟(ji)增長預期對市場(chang)略有(you)打壓。

歐元區推進復蘇基金，將發行綠(lv)色(se)債券，脫歐協(xie)議談判(pan)未(wei)見(jian)起色(se)。

總的來(lai)說(shuo)，宏觀面多空交織，近期美(mei)股高位(wei)持續回調，給市場帶來(lai)了一(yi)些壓力，同(tong)時也使市場波動有所(suo)加劇。

1·2、國內：經濟持(chi)續(xu)回(hui)暖

中國8月(yue)生(sheng)產需(xu)求繼續回升，工業(ye)生(sheng)產加(jia)快恢(hui)(hui)復，就業(ye)物價總體穩定，發(fa)展動力(li)活(huo)力(li)進一步(bu)增強，經濟(ji)運行(xing)持續穩定恢(hui)(hui)復。隨著經濟(ji)的恢(hui)(hui)復，房地產市場也出現了回暖(nuan)態勢。

中(zhong)國(guo)8月(yue)規模(mo)以(yi)上(shang)工業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)加值同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)5.6%，預期5.3%，前(qian)值4.8%。1-8月(yue)，規模(mo)以(yi)上(shang)工業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)加值同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長0.4%。1-8月(yue)固定資產投資（不含(han)農戶）同(tong)(tong)比(bi)降(jiang)0.3%。中(zhong)國(guo)8月(yue)社(she)會消費品零售總額33571億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)0.5%，為今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)首次正(zheng)(zheng)增(zeng)(zeng)(zeng)長。8月(yue)份，我國(guo)全社(she)會貨運量(liang)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長4.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)速較(jiao)上(shang)月(yue)加快1.9個百分(fen)點(dian)，連續(xu)4個月(yue)正(zheng)(zheng)增(zeng)(zeng)(zeng)長。1-8月(yue)全國(guo)城鎮新增(zeng)(zeng)(zeng)就(jiu)業(ye)(ye)781萬人，與上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期相比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)203萬人。8月(yue)全國(guo)城鎮調查失業(ye)(ye)率(lv)為5.6%，比(bi)7月(yue)下降(jiang)0.1個百分(fen)點(dian)。

中國1-8月(yue)(yue)房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發投(tou)資(zi)(zi)88454億元，同比(bi)增長(chang)4.6%；房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發企(qi)業(ye)(ye)到位資(zi)(zi)金117092億元，同比(bi)增長(chang)3.0%。8月(yue)(yue)房(fang)(fang)地(di)產開(kai)發景氣指數為100.33，比(bi)7月(yue)(yue)提(ti)高0.24點。1-8月(yue)(yue)商(shang)品房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)面積98486萬平(ping)方米，同比(bi)下(xia)降(jiang)(jiang)3.3%；其中，住宅銷(xiao)售(shou)額(e)增長(chang)4.1%，辦(ban)公樓銷(xiao)售(shou)額(e)下(xia)降(jiang)(jiang)18.0%，商(shang)業(ye)(ye)營業(ye)(ye)用房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)額(e)下(xia)降(jiang)(jiang)19.9%。

國家發(fa)改委8月份(fen)共審批固定資(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)項目(mu)6個，總投(tou)資(zi)(zi)(zi)882億元(yuan)，主要集中在(zai)交通和信(xin)息化等領域；包括外資(zi)(zi)(zi)企(qi)業在(zai)內的(de)部分(fen)企(qi)業在(zai)全球范(fan)圍內調整生產(chan)布局，屬于(yu)正常(chang)的(de)市場(chang)行為，外資(zi)(zi)(zi)企(qi)業長期(qi)在(zai)華投(tou)資(zi)(zi)(zi)經(jing)營的(de)信(xin)心并沒有改變。

將按照黨中央、國務院部(bu)署，繼續深(shen)化LPR改革，推(tui)動實現利率(lv)“兩(liang)軌合一軌”，完善貨幣(bi)政策調控和(he)傳導(dao)機制，健全基準利率(lv)和(he)市(shi)場(chang)化利率(lv)體系(xi)，深(shen)化金融供(gong)給側(ce)結構性(xing)改革，促進經濟高質量發展和(he)形成新發展格局。

2、基(ji)本面

2·1、原料端價格(ge)持續走高，上下游(you)明顯背離

鎳(nie)(nie)礦方面，鎳(nie)(nie)礦短缺的(de)現象未能得(de)到緩解，并且自10月起菲律(lv)賓將進(jin)入(ru)雨(yu)季，未來(lai)國內缺礦的(de)擔憂進(jin)一步上(shang)升(sheng)，本周(zhou)鎳(nie)(nie)礦價格進(jin)一步上(shang)漲。從庫存來(lai)看(kan)，近(jin)幾(ji)周(zhou)鎳(nie)(nie)礦庫存呈持續(xu)回升(sheng)之勢。據Mysteel數據，截止9月18日，國內15港口鎳(nie)(nie)礦庫存1022.28萬(wan)噸，較上(shang)周(zhou)增(zeng)加29.58萬(wan)噸。

鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)方面，本周高鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)報價(jia)較穩，下(xia)游不銹鋼對(dui)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)的高價(jia)已(yi)產生一定抵(di)抗情緒，并且印尼鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)回國(guo)量增加(jia)(jia)對(dui)國(guo)內鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)廠影響加(jia)(jia)大，鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)與(yu)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)價(jia)一度出現倒掛，鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)(tie)后(hou)續價(jia)格或將受到(dao)打(da)壓(ya)。

庫(ku)存方面，截(jie)止9月18日(ri)，LME庫(ku)存23.65萬(wan)噸，較上(shang)周減(jian)少0.06萬(wan)噸，國(guo)內期(qi)貨庫(ku)存3.18萬(wan)噸，較上(shang)周減(jian)少0.11萬(wan)噸。

升貼(tie)水(shui)方面(mian)，近(jin)期LME3月鎳(nie)較現貨(huo)升水(shui)小(xiao)幅(fu)上升，主因鎳(nie)價(jia)的下跌使得期現貨(huo)價(jia)差拉大(da)。國(guo)內俄鎳(nie)對滬鎳(nie)2011合約(yue)貼(tie)水(shui)450元/噸(dun)左(zuo)右(you)，現貨(huo)市場貨(huo)源較為(wei)充(chong)裕(yu)。

不(bu)(bu)銹鋼(gang)方(fang)面，隨著(zhu)鋼(gang)廠(chang)報價的下調，不(bu)(bu)銹鋼(gang)市(shi)場信(xin)心(xin)減弱(ruo)，疊加近期市(shi)場需求有所轉(zhuan)弱(ruo)，鋼(gang)廠(chang)排(pai)產增(zeng)加的情況下，市(shi)場有一定的壘庫(ku)(ku)風險。近期不(bu)(bu)銹鋼(gang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)呈持續回升的狀態(tai)，據(ju)Mysteel數據(ju)，截(jie)止(zhi)9月18日，無錫不(bu)(bu)銹鋼(gang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)25.37萬(wan)(wan)噸(dun)，較上周增(zeng)加0.34萬(wan)(wan)噸(dun)，佛山不(bu)(bu)銹鋼(gang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)20.88萬(wan)(wan)噸(dun)，較上周增(zeng)加0.67萬(wan)(wan)噸(dun)。

2·2、持倉情況

截止9月(yue)18日(ri)，LME鎳總(zong)持(chi)倉(cang)為21.7萬(wan)手(shou)，總(zong)持(chi)倉(cang)水(shui)(shui)平較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.68萬(wan)手(shou)。國內方面，截止9月(yue)18日(ri)，上(shang)(shang)期(qi)所鎳總(zong)持(chi)倉(cang)25.7萬(wan)手(shou)，總(zong)持(chi)倉(cang)水(shui)(shui)平較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.79萬(wan)手(shou)，上(shang)(shang)期(qi)所不銹鋼總(zong)持(chi)倉(cang)6.94萬(wan)手(shou)，總(zong)持(chi)倉(cang)水(shui)(shui)平較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.22萬(wan)手(shou)。