本(ben)周(zhou)鎳價(jia)持續(xu)走弱，僅周(zhou)五有小幅反彈，鎳市主要受宏觀(guan)悲(bei)觀(guan)情(qing)緒(xu)影響。下游不(bu)銹鋼反而走出了獨立(li)的走勢，在節(jie)(jie)前備貨的節(jie)(jie)奏下，市場(chang)情(qing)緒(xu)好轉(zhuan)，自周(zhou)三起，不(bu)銹鋼價(jia)格進入反攻(gong)行情(qing)。從盤面(mian)來看，滬鎳主力(li)合約2012報收于113610元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)跌(die)(die)2.70%。LME三月(yue)期(qi)鎳收于14400美元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)跌(die)(die)3.06%。不(bu)銹鋼主力(li)合約2011報收于14330元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)漲1.45%。

1、宏觀面

1·1、國外：歐(ou)洲疫情擾動(dong)市(shi)場(chang)，寬松(song)基調仍未改變

歐洲疫情形勢逐漸嚴峻，法、英、西班(ban)牙等國(guo)新增確(que)診病例(li)數不斷上升，部分國(guo)家加強管(guan)控措(cuo)施，市(shi)場(chang)對后市(shi)顯露擔憂情緒。

美國方(fang)面，鮑威爾與姆努欽表(biao)態不(bu)斷，但(dan)實質行動并未推進，近期(qi)貨幣及(ji)財政支持(chi)力度(du)不(bu)及(ji)市場預期(qi)。

歐(ou)洲方面(mian)，歐(ou)央行重申刺激經濟的決(jue)心(xin)，但疫情影(ying)響下，服務業景氣程度下降(jiang)。

總的來(lai)說，疫情擔憂卷土(tu)重來(lai)，經(jing)(jing)濟(ji)支(zhi)持政策不及預期，市場對經(jing)(jing)濟(ji)前景擔憂加(jia)劇(ju)。不過(guo)(guo)在各國(guo)頻(pin)頻(pin)表態支(zhi)持經(jing)(jing)濟(ji)的情況(kuang)下，對海外宏觀不宜過(guo)(guo)度悲觀。

1·2、國內：經濟逐漸(jian)回(hui)暖，貨幣按兵不動

中國8月(yue)規(gui)模以(yi)(yi)上工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)利(li)(li)潤總額6128.1億元，同比增(zeng)長19.1%，增(zeng)速比7月(yue)份回落0.5個百分點；1-8月(yue)，全國規(gui)模以(yi)(yi)上工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)實現利(li)(li)潤總額37166.5億元，同比下降4.4%。

8月份(fen)，國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)營(ying)業(ye)(ye)總收入(ru)較去年同期增6.0%。1-8月，營(ying)業(ye)(ye)總收入(ru)382568.6億元(yuan)，同比下降2.1%，較1-7月降幅收窄1.4個百分點，其中(zhong)中(zhong)央(yang)企(qi)業(ye)(ye)216612.6億元(yuan)，同比下降4.8%，地(di)方國(guo)有企(qi)業(ye)(ye)165956.0億元(yuan)，同比增長1.7%。

據交通運(yun)(yun)輸(shu)部(bu)，8月(yue)完成貨運(yun)(yun)量43.1億噸，同比(bi)增(zeng)長(chang)4.8%，增(zeng)速較7月(yue)加(jia)快1.9個百(bai)(bai)分點，已恢(hui)復至去年(nian)同期水(shui)平(ping)。完成營業性(xing)客(ke)運(yun)(yun)量9.8億人(ren)，恢(hui)復至去年(nian)同期的62.2%，恢(hui)復程度較7月(yue)提高4.2個百(bai)(bai)分點。

LPR連(lian)續(xu)5個(ge)月按兵(bing)不動，1年(nian)期(qi)品種(zhong)報(bao)3.85%，5年(nian)期(qi)以上品種(zhong)報(bao)4.65%。民生銀(yin)行首席研究員溫彬等人稱，四(si)季度(du)銀(yin)行壓降結構(gou)性(xing)(xing)存(cun)款的(de)壓力仍然較大，在(zai)適當(dang)時點結構(gou)性(xing)(xing)降準的(de)可(ke)能(neng)性(xing)(xing)仍然存(cun)在(zai)并且必(bi)要。

證監(jian)會(hui)等(deng)三(san)部委發布(bu)《合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)者和人民幣合(he)格(ge)境(jing)外(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)者境(jing)內證券期貨投(tou)資(zi)管理辦法》。降低準入(ru)門檻，便利(li)投(tou)資(zi)運作，將QFII、RQFII資(zi)格(ge)和制度規則合(he)二為一(yi)，放寬(kuan)準入(ru)條件。

8月工業(ye)(ye)利潤穩定增長(chang)，國有企業(ye)(ye)營業(ye)(ye)總收入連續3個月實現(xian)同比增長(chang)，貨(huo)運(yun)量增速恢復至去(qu)年同期水平，經濟運(yun)行持續向好(hao)。

2、基本面

2·1、鎳礦短缺擔憂持(chi)續(xu)，不(bu)銹鋼(gang)價格迎來支撐

鎳(nie)(nie)礦(kuang)方面，本周鎳(nie)(nie)礦(kuang)價格仍未(wei)止(zhi)住上行的步伐，鎳(nie)(nie)礦(kuang)短(duan)缺的擔憂(you)未(wei)得到(dao)緩解(jie)，菲律賓雨季降至，國(guo)內鎳(nie)(nie)礦(kuang)庫(ku)存或將告急。據Wind數據，截(jie)止(zhi)9月25日，國(guo)內10港(gang)口鎳(nie)(nie)礦(kuang)庫(ku)存824.87萬噸，較上周增加52.23萬噸。

鎳(nie)(nie)(nie)鐵方(fang)面(mian)，本周高(gao)鎳(nie)(nie)(nie)鐵高(gao)位維持(chi)，礦價對鎳(nie)(nie)(nie)鐵價格形成較強支撐，但下(xia)游不銹(xiu)鋼(gang)利潤(run)承壓，使得矛盾有所顯現。此(ci)外(wai)，印尼鎳(nie)(nie)(nie)鐵回國量繼(ji)續(xu)增(zeng)加，國內鎳(nie)(nie)(nie)鐵份(fen)額因此(ci)受到持(chi)續(xu)擠壓。

庫(ku)存方面，截(jie)止9月(yue)25日，LME庫(ku)存23.70萬噸(dun)(dun)，較上(shang)周增加0.04萬噸(dun)(dun)，國內(nei)期貨庫(ku)存3.05萬噸(dun)(dun)，較上(shang)周減少0.13萬噸(dun)(dun)。

不(bu)(bu)銹(xiu)鋼(gang)方面，節(jie)前(qian)(qian)備貨(huo)潮來臨，本周成交有所轉好，鋼(gang)廠報價(jia)亦保(bao)持堅(jian)挺(ting)，使(shi)得(de)不(bu)(bu)銹(xiu)鋼(gang)市(shi)場相對于鎳(nie)價(jia)更加強勢(shi)(shi)。不(bu)(bu)過(guo)隨著備貨(huo)逐(zhu)漸接(jie)近尾聲，鋼(gang)廠貨(huo)源即(ji)將抵達市(shi)場，疊加鎳(nie)價(jia)的(de)弱勢(shi)(shi)，節(jie)前(qian)(qian)最后幾天或難再(zai)出(chu)現繼續上漲(zhang)的(de)行情。庫存(cun)方面，據(ju)Mysteel數據(ju)，截止9月25日(ri)，無錫(xi)不(bu)(bu)銹(xiu)鋼(gang)庫存(cun)25.00萬噸，較上周減少(shao)0.36萬噸，佛山不(bu)(bu)銹(xiu)鋼(gang)庫存(cun)19.95萬噸，較上周減少(shao)0.93萬噸。

2·2、持(chi)倉情況

截止(zhi)9月25日，LME鎳(nie)總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)為21.9萬(wan)手(shou)，總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)水平較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)0.26萬(wan)手(shou)。國內方面，截止(zhi)9月25日，上(shang)期(qi)所鎳(nie)總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)23.1萬(wan)手(shou)，總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)水平較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)2.57萬(wan)手(shou)，上(shang)期(qi)所不銹(xiu)鋼總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)5.27萬(wan)手(shou)，總(zong)(zong)持(chi)(chi)倉(cang)水平較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)減(jian)少(shao)1.68萬(wan)手(shou)。